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　　多品牌战略遭遇整合与运营双重挑战。2019年公司收购CERRUTI 1881和KENT&CURWEN全球商标，但2025年8月宣布下调两品牌定位：CERRUTI 1881退出重奢市场，KENT&CURWEN对标中高端品牌拉夫劳伦。调整背后是资源协同困难：一方面，供应链上面料与生产标准差异大（如CERRUTI意大利精纺 vs 比音勒芬功能面料），难实现规模采购降本；另一方面是运营能力不足，负责两品牌运营的广州厚德载物（比音勒芬持股99.86%），主业为教育咨询与供应链管理，缺乏高端男装渠道资源与客群运营经验。

　　从盈利能力看，2025年上半年，比音勒芬75.92%的综合毛利率高于安踏（约55%）、李宁（约50%），得益于高端定位与直营模式的优势。但净利率降至19.69%低于安踏（约22%），原因在于净利润下滑与净资产规模扩大，多品牌投入与重资产项目推高了净资产，而利润增长跟不上资产扩张速度。对比之下，安踏通过“多品牌协同+供应链整合”实现规模效应，李宁则依靠国潮IP提升了产品溢价，比音勒芬在成本控制与品牌溢价转化上仍有差距。