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　　·欧洲户储需求影响分析：伊朗相关冲突对欧洲户储需求的影响可类比2022年俄乌战争的拉动逻辑。历史装机数据显示，2020年欧洲户储装机约1.3GWh，2021年增长至3.4GWh，2022年受俄乌战争影响大幅攀升至8.6GWh，需求增速显著提升。2022年需求暴涨的核心驱动逻辑分为两方面：一是欧洲电价采用边际成本定价机制，与化石能源价格直接绑定，俄乌战争导致天然气、原油供应紧张，欧洲居民端电价从战前的19分大幅上涨至75分，居民生活成本压力激增，尽管当时相关产品成本升至4-5元/单位（当前仅不到2元），户储投资回报率仍接近200%，回本周期不超过2年，普遍仅1年左右，经济性凸显；二是居民恐慌情绪是需求激增的核心刺激因素。当前霍尔木兹海峡、红海通道受阻的影响逻辑与2022年俄乌冲突一致：一方面，当前油气期货价格持续上涨，将再度推高欧洲居民用电成本，户储经济性将重新显现；另一方面，红海通道承担中国运往欧洲95%以上的货物运输，若通道通行受限需绕行好望角，将增加10-15天运输时间，运费可能翻番，仅会带来单位货物几分钱的成本影响，同时当前冲突的持续时间可能较短，整体仍将拉动欧洲户储需求向上。此外，若无相关冲突事件影响，2026年上半年行业出货量将优于以往所有年份；2026年6月后出口退税将减少3个点，相当于直接损失净利，对行业影响较大，2026年一二月出货量已较此前反常增多。

　　·中东户储重建模式可行性：中东地区具备复制乌克兰户储推广模式的需求基础，但需解决两大核心障碍。中东包括伊朗、阿富汗、伊拉克等在内的市场，户储需求与乌克兰需求属性完全一致，均为强需求，具备模式复制的前提条件。但当前在中东推广户储面临两大核心瓶颈：一是缺乏完善的经销商体系，业务落地缺乏成熟的渠道支撑，无法有效开展业务；二是部分地区受制裁影响没有美元，货物售出后无法回收货款，存在较大经营风险。只有解决渠道布局和回款安全两大核心问题，中东地区才可顺利复制乌克兰的户储推广模式。

　　·欧洲储能市场展望：欧洲户储去库存已基本完成，进入常态增长阶段，2025年装机接近9.6GWh，较2024年略有增长。底层驱动方面，当前欧洲居民电价约35分，远低于2022年的75分，虽经济性有所下降，但储能设备价格较2022年拦腰砍，抵消了电价下行的影响。政策扶持力度持续加强，英国投入150亿欧，其中50亿欧对应互动场景，其余覆盖热泵、光伏与储能；意大利原110%补贴政策到期后，新政策补贴比例仍达至少50%，高于美国、澳洲30%左右的补贴覆盖力度；东欧11国（含波兰）从欧盟获得30-50亿欧的扶持与贷款支持。欧洲户储当前渗透率仅10%，对应4000万户家庭，长期增长空间充足，常态下年增速约10%，2030年预计新增装机17-18GWh，为全球储能主力；若地缘冲突持续3个月以上，增速可能较10%的预期翻番。2025年为欧洲工商储发展元年，装机达5GWh，核心驱动一是欧洲整体推动微电网化，已投入大几千亿改造跨国电网联络线，但内部输配电网络薄弱，需分布式储能支撑；二是葡萄牙、意大利大停电暴露电网稳定性问题，储能可有效保障工商业用电及生产安全。2025年同样为欧洲大储开局之年，装机达15GWh，核心推手是Fit for 55等减碳政策，要求光伏年装机不低于70GW，现有电网无法承载，需储能配套。全球储能到2030年年均增速可达30%-40%，具备持续发展的自驱力。

　　·美国储能市场展望：美国是最先实现储能规模化、跑通经济模型的封闭市场，尽管capex较高、设备售价较贵，但大储经济模型早在2020年就已跑通，2025年大储装机达55GWh。关税对大储影响有限，经测算即使综合关税达60%，中国产设备运至美国的价格仍比本土产品有优势。2026年美国大储的核心不确定性为FUC政策，该政策解释权灵活，若收紧会大幅限制非美国本土产品准入。中性预期下，若FUC政策不进一步恶化、中美局势平稳，2026年大储装机可达65-70GWh，其中AIDC带储需求贡献15-20GWh；悲观预期下，若政策要求严格本土化，美国本土供应链能力不足，装机可能回落至45GWh。美国户储发展稳定，主要集中在加州、德州、夏威夷、亚利桑那等州，各州有独立补贴，即使联邦政策调整也不影响支撑力度，到2030年年均装机约3GWh，后续需观察库存向其他州转移的情况。美国工商储当前经济模型不成熟，核心原因是工商业电价仅为居民电价的1/3-1/2，且仅可参与套利，收益来源单一，单季度装机仅几十MWh；未来若放开辅助服务参与权限，可丰富收益来源，或迎来增长，目前仅作为氢燃料电池等备用电源的平替产品应用。

　　·澳洲储能市场展望：澳洲户储补贴从23亿澳元提升至72亿澳元，但政策调整为14度电以内补贴力度较高，超出部分补贴打5-6折，实际对户储需求形成刹车效应，此前因23亿补贴即将耗尽引发的抢装潮有所降温，用户为多拿补贴过度安装大功率产品的情况得到遏制。2025年澳洲户储装机约4GWh，2026年预计增速不低于40%，装机达6GWh左右，虽不及此前翻番的预期，但长期增长确定性更强。2025年澳洲工商储装机1.5-1.6GWh，约一半场景采用大储设备，核心驱动是当地电价较高，经济性突出。澳洲大储主要应用于中西部矿业场景，该区域电网配套薄弱，此前主要依靠柴油发电，2026年大储装机预计达3GWh以上。

　　·非洲储能市场展望：南非是非洲当前储能发展最成熟的区域，2025年户储装机约2GWh，大储装机受国家电力公司埃斯康玛的运营情况影响波动较大，装机区间为几百MWh到1GWh。尼日利亚、埃及、埃塞俄比亚、苏丹等其他非洲地区均存在刚性储能需求，但核心制约因素是渠道布局不完善、美元回款困难，目前即使是在非洲深耕多年的、从通讯或手机行业转型的中国企业，在这些区域的市场拓展也存在较大难度，需求大规模爆发的时间节点尚未明确。

　　·中东储能市场展望：中东过往大储年装机规模达20-30GWh，核心驱动是国家主权基金主导的能源转型战略，为未来传统能源枯竭后的长期发展布局，巩固自身的能源战略地位。当前区域地缘冲突导致部分已签约项目停滞、货物运输受阻，若冲突持续3个月，2026年大储装机量可能回落至20GWh。中东光伏资源禀赋为全球最优，年等效发电小时数约为中国国内的2倍，光伏+储能的经济性突出，长期发展的可持续性不存在疑问，至少未来10年的市场前景十分明确。

　　·欧洲2026年工商储大储预期：a. 装机预期方面：2026年欧洲工商储预计装机10GWh，同比实现翻番；2026年大储预计装机规模不低于20GWh，市场增长确定性较强。b. 增长驱动因素方面：工商储收益模型已成立，一方面项目可通过电价差套利、参与电力辅助服务获取收益；另一方面欧洲实行与国内类似的两部制电价，包含容量电费与具有惩罚性质的需量电费，需量电费价格是容量电费的数倍，仅需量电费相关收益就可占到工商储总收益的30%左右，为项目收益提供稳定支撑。c. 产品端支撑方面：此前工商储市场发展受限核心原因是产品不规范，多采用户储电池包堆叠的产品适配工商业场景，经济性较差；当前适配工商业场景的专用储能产品（200度电、260度电机型）已推出，成本低于户储改类产品，经济性更优，进一步推动行业发展。

　　·欧洲储能市场竞争格局：a. 整体竞争梯队方面：欧洲工商储市场处于高速发展阶段，竞争格局尚未完全定型，已初步形成两大梯队，第一梯队为思格、德业、金科，第二梯队为华为、阳光电源，其中德业、思格的市场地位相对稳固。b. 传统户储厂商优劣势方面：锦浪、固德威、派能、阿尔法等传统户储厂商原有户储业务布局较深，对工商业场景较为熟悉，有一定业务基础，但此前多使用户储产品适配工商业场景，当前行业已转向使用专用工商业储能产品开展项目，这类厂商的专用产品推出时间较晚，存在一定竞争劣势。c. 新入局厂商竞争力方面：艾罗、麦田等新入局厂商专攻工商业储能场景，产品适配性强，竞争力突出，后续市场排名有望进一步提升。

　　·欧洲储能库存与电价联动：2026年年初以来欧洲市场仅运抵两批货物，后续无新增到货，供需缺口下经销商已出现抢货现象，普遍前往当地仓库申请提货，供给端无法全额满足提货需求，通常经销商申请的提货量仅能获批20%左右，供需关系持续偏紧。市场担忧后续若缺货情况持续可能引发产品价格上涨，当前供需偏紧格局也加剧了市场对价格波动的预期。针对市场上流传的欧洲天然气与电价已脱钩的说法，实际二者仍严格绑定，所谓脱钩本质是期货产品之间的时间差问题，不存在实质性脱钩的情况。欧洲电价采用边际成本定价模式，结算价格参照所有发电方式中成本最高的石油天然气发电价格确定，天然气价格波动会直接影响电价整体水平；居民电价即便签署了合约电价，仍有40%左右的比例与原材料价格联动，能源价格波动会直接传导至居民用电成本端。近期天然气价格波动后，仅英国电价反应较为剧烈，其余欧洲地区电价尚未出现明显变动，主要是由于市场存在能源储备、缓冲机制以及国家调控措施，能源价格向终端电价传导存在一定时间差。若出现类似2022年天然气管道爆炸导致供给骤降的极端情况，天然气供给缺口超出储备和调控能力覆盖范围时，便会引发电价大幅波动。

　　·澳洲储能市场政策解读：澳洲当前储能库存处于3.5个月左右的水平，未达4个月，属于正常库存区间，整体库存情况优于欧洲市场。2024年的行业教训主要针对供货方而非当地经销商，对经销商备货策略影响较小。大功率储能产品相关补贴退坡后，澳洲市场的大功率产品库存处于较高水平。关于澳洲重启户储补贴的底层逻辑，主要源于两方面：a. 政府前期对户储需求估算出现偏差，最初设定的户储发展目标为100万户，后续实际需求大幅提升，目标上调至400万户，原有支持政策无法匹配实际户储发展需求；b. 当地电网存在薄弱环节，最初未将虚拟电厂（VPP）列为硬性要求，后续随着户储规模提升，转为将虚拟电厂列为强需求，需要通过补贴引导户储发展配合电网升级改造。

　　·海外工商储替代逻辑：海外工商储替代柴发的逻辑在全球范围内均成立，当前光储成本已具备经济性，为替代柴发提供核心支撑，澳大利亚等区域的相关项目也遵循同样的替代逻辑。存量柴发替代方面，全球范围内共有约20GW的存量柴发装机，这类柴发主要应用于微网场景，其中约15GW的发电量将被光储替代，原有柴发不会被直接报废，仅作为备用保留。新增用电需求方面，将直接采用光储方案，不再优先布局柴发。海外工商储需求爆发的核心前提是相关国家出台明确的补贴政策，且补贴资金有清晰的申请及申领流程，在政策未落地、无实质资金支持的情况下，需求难以快速起量，替代趋势也很难被带动。若东南亚、太平洋岛国等区域的工商储需求起量，仅该区域内工商储替代柴发的市场空间就约为5-10GWh，这类项目的配储时长普遍在6小时左右。

　　·国内储能市场发展情况：当前从订货、下单角度来看，国内储能市场订单暂未出现明显增长，但下游市场主体对容量电费政策普遍持欢迎态度，行业对容量电价相关政策的长期预期较为乐观。2024年下半年，内蒙古、甘肃等省份自主出台地方性容量电费政策，受该政策影响，当地储能项目收益率可达到13%以上，落地项目需排队。目前国家层面已出台容量电价相关政策，但配套实施细则尚未公布，行业普遍认为容量电价政策整体利好国内储能赛道发展，虽然短期内政策落地效果尚未显现，订单增长不明显，但长期预期偏乐观。装机规模预期方面，经过最新数据调整，2026年国内储能装机规模预期为250GWh左右，显著高于2025年已达到的180GWh水平。

　　·美国AIDC储能参与情况：当前行业内普遍对中国厂商在美国AIDC储能领域的拿单能力信心不足，实际上美国储能市场属于较为封闭的市场，这种封闭性是长期发展形成的结果，并非对中国厂商存在不信任，因此仅有少数中国厂商可大规模切入美国储能市场。目前能够大规模参与美国储能市场的中国厂商仅两家，分别为阳光电源与阿特斯，其中阿特斯为自主开展相关业务。项目落地进展方面，谷歌的相关储能合作项目已经推进洽谈多时，目前2GWh规划项目已经进入落地前的最后阶段，仅差最终敲定环节。

　　A: 欧洲户储需求方面，2022年俄乌战争期间，能源供应问题导致天然气、原油价格上涨，欧洲电价从战前19分涨至75分，户储经济性显著，推动欧洲户储安装量从2021年3.4增至2022年8.6。当前伊朗冲突下，油、气期货价格上涨，霍尔木兹海峡问题影响能源供应，叠加红海通道若受阻需绕好望角，以及恐慌情绪与经济性因素，将拉动欧洲户储需求增长。中东地区方面，伊朗、阿富汗、伊拉克等国对户储有强需求，但缺乏经销商体系且受制裁无美元结算，无法复制乌克兰户储模式。